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市場麥搏
發佈日期: 2025-07-30
有券商研究報告指，中國中免(01880)上周五(25日)盤後發布半年度業績快報，上半年淨利潤按年下降20%，至26億元人民幣，據此推算第二季單季淨利潤為6.62億元人民幣，按年下降32%，較第一季的19億元顯著下滑，低於該行及市場預期，主要受線上及機場渠道持續疲弱拖累。
該行認為，自由貿易港政策的全面實施雖可能通過吸引更多消費者擴大市場規模，但品牌商在海南自建門店的潛在計劃，將使公司面臨更直接競爭。某程度上，公司已為此轉型，從單純向品牌採購商品的免稅營運商，逐步轉向提供零售空間的平台營運商。
考慮到線上渠道等銷售動能減弱，該行將中國中免2025至2027年每股盈利預測下調12%至13%。基於估值基準轉換至2026年，維持中國中免(601888.SH) A股目標價59元人民幣，並將H股目標價由46.2元上調至51.3元，對應A股/H股折價收窄至20%，原為30%，與歷史均值及同業水平趨同。
雖然，短期內可能迎來新一輪盈利預測下修，但部分投資者或已開始關注海南免稅銷售額即將迎來的按年轉正拐點。當前估值仍處高位，對應2025年及2026年預測市盈率分別為34倍及29倍，維持「中性」評級。[1]
技術分析：中國中免股價上周於10天綫上展升勢，創今年高位66.6元，及後連續兩個交易日回吐，回至10天綫暫見支持，14天RSI跌至56。
[1]資料來源：http://www.aastocks.com/tc/stocks/news/aafn-con/NOW.1456457/research-report/AAFN
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*數據截至2025年7月29日，由麥格理網站提供。
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